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　　上周出炉的金融数据中，M1增速终现拐点，炫耀前期经济战术开动逐步凯旋，相宜咱们建议的“逢四逢九”出M1拐点的五年周期端正，也预示着股市的五年周期端正仍在证实作用。上周伴跟着阛阓调整，融资资金净流入旯旮放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。股票型ETF份额仍是转为净申购，同期A500ETF捏续净申购。瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，四季度参加事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF目下仍是逐步潜入东谈主心、中证A500参加批量建仓期，大盘、质地立场有望在终末两个月再行转头。

　　中枢不雅点

　　【不雅策·论市】近期流动性和增量资金结构有何干键新变化？M1增速回升至-6.1%，负值开动收窄。主要收成于财政支拨发力，地产成交回暖以及消耗的回暖。目下来看，前期的一系列战术开动捏续证实作用，经济企稳回升的态势开动初现。以目下的战术力度和基数效应来看，畴昔M1增速将会捏续回暖，并在2025年年中转正。上周阛阓调整后，融资资金净流入旯旮放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。份额上，ETF仍是转为净申购，同期A500ETF捏续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的捏续净申购和此前刊行的辘集基金参加建仓期，对大盘蓝筹立场相对有意。瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，中小立场接续进一步占优的概率攻讦，四季度参加事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF目下仍是逐步潜入东谈主心、中证A500参加批量建仓期，大盘、质地立场有望在终末两个月再行转头。

　　【复盘·内不雅】本周A股阛阓指数进展欠安，主要原因如下：（1）好意思元指数捏续走高，汇率承压；（2）好意思国当选总统特朗普组建其社交战术和国度安全团队，或将任命多位对华矍铄派官员；（3）日成交额攻讦，阛阓捏续缩量；（4）高位题材股集体回调。

　　【中不雅·景气】1-10月社会消耗品零卖总和累计同比增幅扩大，汽车产销同比由负转正。10月餐饮收入和商品零卖同比增幅均扩大。人人消耗品加权平均增幅扩大，地产产业链加权平均增速较着改善，尤其家电、产品在“两新”战术驱动下，较大幅改善。10月集成电路出口金额同比增幅扩大，入口金额同比增幅收窄，收支口金额三个月回荡同比增幅均收窄，当月贸易逆差收窄。10月汽车产销同比由负转正，产量三个月回荡同比跌幅收窄，销量三个月回荡同比由负转正；乘用车产销量同比增幅扩大，三个月回荡同比由负转正。10月千般挖掘机销量同比增幅扩大，三个月回荡同比增幅扩大。

　　【资金·众寡】融资延续净流入，A500ETF大幅净申购。本周融资资金前四个往复日共计净流入411.1亿元；新成立偏股类公募基金204.5亿份，较前期上升21.8亿份；ETF净流出129.9亿元。行业偏好上，融资资金净买入电子、策动机、医药生物等；医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。要紧股东限度扩大，计划减捏限度下降。

　　【主题·风向】AI眼镜普及率稳步上升，全球首款搭载汉文大模子小度AI眼镜发布。智能眼镜行业增速亮眼，凭据 IDC数据，2023 年全球智能眼镜销量达 101 万台。从竞争风光来看，作陪新品迭代，连年来 AR、智能眼镜风光变化较大。2024 年 Q1 智能眼镜增速进展亮眼，2024 年 Q1 全球智能眼镜出货量为 26 万台，同比增长 217%。凭据洛图科技预测，2024年，中国智能音频眼镜在线上阛阓的销量限度将达到 15 万台，同比增长52.3%。

　　【数据·估值】本周沿途A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为15.0，较上周下行0.5，处于历史估值水平的48.9%分位数。板块估值大批下降，其中，仅传媒、通讯估值高潮，电子、好意思容照拂和国防军工跌幅居前。

　　【风险领导】经济数据不足预期，国外战术超预期收紧。

　　01

　　不雅策·论市——近期流动性和增量资金结构有何干键新变化？

　　M1增速终现拐点，10月M1增速回升至-6.1%，负值开动收窄。主要收成于财政支拨发力，地产成交回暖以及消耗的回暖。目下来看，前期的一系列战术开动捏续证实作用，经济企稳回升的态势开动初现。以目下的战术力度和基数效应来看，畴昔M1增速将会捏续回暖，并在2025年年中转正。此前有股票阛阓有一种说法觉得是“M1定买卖”，这个说法不皆备正确或者比拟单方面。M1增速的回和蔼股市的回暖都是经济战术发力凯旋后的“景况”，两者同为经济战术或者经济行动的扫尾。一个反应实体部门往复活跃度上升或者房地产往复活跃度上升，一个反应股票阛阓的往复活跃度上升。因此，两者之间并不存在皆备的互为因果的关系。不外，M1增速回暖预示经济回暖来带的企业盈利回升预期，不错是股市高潮的其中一个原因。本轮M1有望见底，意味着五年的周期端正仍然在证实作用，A股在畴昔两年出现上行趋势，以至是大级别趋势的概率进一步加大。

　　融资资金净流入旯旮放缓，ETF重回净流入，A500ETF被捏续净申购。上周阛阓调整后，融资余额出现单日流出的情况，而融资买入额占成交额比例回落至10%以下。从ETF的情况来看，ETF仍是转为净申购，同期A500ETF捏续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的捏续净申购和此前刊行的辘集基金参加建仓期，对大盘、质地立场相对有意。

　　瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，中小立场接续进一步占优的概率攻讦，大盘蓝筹立场有望在终末两个月再行转头。第一，11月行将召开的东谈主大常委会，12月政事局会议和中央经济责任会议，对于稳增长的定长入战术有望进一步加码，可能会进一步推动经济复苏预期，在经济复苏预期回升阶段，时常大盘，质地类股票会进展更好。第二，四季度参加事迹修正的阶段，自然阛阓部分投资者宣称“不错不看事迹”，可是咱们都知谈，这并不是常态，稍许拉长来看，事迹仍然是决定股价进展的环节成分，到年底，投资者将会对于事迹预期进行修正，若是前期涨幅过大，可是事迹不足预期的公司，在资金热场褪去后，仍然濒临这估值下修的压力。尤其在事迹有压力的年份。第三，ETF目下仍是逐步潜入东谈主心，A500ETF捏续净申购利好大盘蓝筹立场。总体来看，11月将会接续体现为颤动，结构分化的场地，行业上仍兼顾以“稳增长”、“智安医”为主要的采纳主张。

　　从行业和立场竖立角度接头，咱们判断，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，交投占比出现较高的情况，而且此前群众预期的并购可能会跟着IPO节律的逐步复原有所弱化，中小立场接续进一步占优的概率攻讦。后续，跟着化债战术得手落地、四季度参加事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF目下仍是逐步潜入东谈主心、中证A500参加批量建仓期，偏蓝筹立场的指数有望赢得愈加正面的撑捏。行业采纳层面，接头畴昔一两个月的角度，详尽接头前期进展、估值、往复活跃度、景气变化、战术和事件催化，咱们建议要点关怀有望受益于战术催化和事迹预期改善或增速较高的范围，具体波及电子（消耗电子、半导体）、策动机（策动机劝诱）、家电（白电、家电零部件、厨卫电器等）、汽车（汽车零部件、乘用车）、机械劝诱（工程机械、自动化劝诱）等行业。赛谈采纳层面，11月要点关怀五大具备旯旮改善的赛谈：国防军工、汽车、东谈主工智能、光伏、消耗电子。

　　▶ M1增速终现拐点

　　咱们在此前建议了经济和老本阛阓运行中的五年政事经济周期，以货币战术和经济稳增长战术为例，若这些战术得到有用实施并径直促进经济发展，一个显赫的瑰丽就是M1增速的较着回升。通过不雅察历史数据，咱们不错发现，在以前二十多年里，M1增速的拐点分别出目下1998年底1999岁首、2004年底、2009岁首、2014岁首以及2019岁首，这些年份偶合罢黜了“逢9逢4”的端正。这标明，在“逢9逢4”的年份，战术时常全面发力，货币战术趋向宽松，为接下来两年的经济改善奠定了坚实基础。自然，跟着经济战术的安靖发力并显现成效，阛阓在环节时辰节点上也迎来了要紧拐点并参加上行周期。具体而言，这些拐点分别出目下1999年级首、2015年年底、2008年年底至2009年级首、2014年年中以及2019年级首。

　　而十月份数据炫耀，M1增速回升至-6.1%，负值开动收窄。主要收成于财政支拨发力，地产成交回暖以及消耗的回暖。目下来看，前期的一系列战术开动捏续证实作用，经济企稳回升的态势开动初现。以目下的战术力度和基数效应来看，畴昔M1增速将会捏续回暖，并在2025年年中转正。

　　此前有股票阛阓有一种说法觉得是“M1定买卖”，这个说法不皆备正确或者比拟单方面。M1增速的回和蔼股市的回暖都是经济战术发力凯旋后的“景况”，两者同为经济战术或者经济行动的扫尾。一个反应实体部门往复活跃度上升或者房地产往复活跃度上升，一个反应股票阛阓的往复活跃度上升。因此，两者之间并不存在皆备的互为因果的关系。不外，M1增速回暖预示经济回暖带来的企业盈利回升预期，不错是股市高潮的其中一个原因。

　　本轮M1有望见底，意味着五年的周期端正仍然在证实作用，A股在畴昔两年出现上行趋势，以至是大级别趋势的概率进一步加大。

　　▶ 融资资金净流入旯旮放缓，往复活跃度有所削弱，对短期立场影响较大

　　前期融资余额的大幅增多，融资资金成为阛阓主力增量资金，小盘立场相对占优，个股交投颠倒活跃。但上周融资余额流入较着放缓，并出现单日流出。融资资金主要由个东谈主投资者使用，具有较高的阛阓明锐度，且与一般个东谈主投资者不同的是，融资资金是杠杆资金，需要承担较高的融资成本，并不适宜左侧买入——左侧买入并捏有需要支付昂贵的融资利息，而且还要承担接续下降带来的平仓风险。这就使得融资资金具有自然的右侧往复属性，在高潮趋势成立后快进快出，通过加杠杆赚取短期的逾额收益。上周前四个往复日，融资净流入411亿元，净流入限度较前值1031亿元有所下降。

　　融资客在近期股价上行后，融资才略变得更强，因此成为近期主力增量资金，但融资往复活跃度旯旮有所削弱。在10月以来融资买入额占两市往复额比例捏续处于10%上方，10%的往复占比在以前10年频频成为一个瑰丽性占比，在融资往复占比突出10%，呈现往复过热的迹象后，在接下来一段时辰，中证1000跑输沪深300。戒指11月15日，占两市往复额比例为9.52%，初次回落至10%以下，融资资金往复活跃度旯旮有所削弱。

　　这种情况的出现，可能意味着前期占优的小盘立场可能接下一段时辰逾额收益会受到阻碍，大盘、价值或者质地立场再行转头概率在进一步加大。

　　▶  ETF旯旮重回净申购，A500ETF蚁合净申购

　　前期阛阓主力增量资金为ETF，而10月以来，ETF投资者在底部率先抄底后，有落袋为安、止盈的动机。跟着阛阓接续回升，ETF资金举座出现净赎回，10月18日至11月15日累计净赎回300亿份，对应净流出1166亿元。在这个过程中，ETF主导的大盘龙头立场阶段性让位给融资余额主导的小盘立场。

　　可是，从份额变化上看，上周股票型ETF举座仍是转为净申购，全周净申购92亿份。在阛阓开动出现调整后，ETF再行转头净申购，有意于阛阓举座企稳和大盘龙头立场的转头。

　　结构上，宽基指数ETF中仅A500ETF捏续净申购，A500ETF份额和非A500ETF份额捏续背离。本年在基金产品方面，最重磅的产品应该是A500 ETF过火A500场外基金，到目下仍是成立和正在刊行的中证A500ETF过火场外基金仍是达到了44只，仍是上市的中证A500ETF仍是达到915亿。由于目下的净值基本在1傍边，因此首发10只中证A500ETF金净流入了突出900亿。戒指11月15日，A500ETF总份额已达1181亿份，对应总限度已达1179亿元。

　　中证A500与沪深300指数重合度最高，A500ETF蚁合建仓有望撑捏蓝筹立场指数进展。中证A500的构建端正使得中证A500的成份股和沪深300指数的重合度最高，重合度高达78%。因此，2023年以来中证A500指数的日涨跌幅和沪深300的联系整个最高。因此，中证A500辘集基金蚁合成立建仓时，对偏蓝筹立场的指数将会酿成愈加正面的撑捏。

　　▶  小结

　　M1增速终现拐点，10月M1增速回升至-6.1%，负值开动收窄。主要收成于财政支拨发力，地产成交回暖以及消耗的回暖。目下来看，前期的一系列战术开动捏续证实作用，经济企稳回升的态势开动初现。以目下的战术力度和基数效应来看，畴昔M1增速将会捏续回暖，并在2025年年中转正。此前有股票阛阓有一种说法觉得是“M1定买卖”，这个说法不皆备正确或者比拟单方面。M1增速的回和蔼股市的回暖都是经济战术发力凯旋后的“景况”，两者同为经济战术或者经济行动的扫尾。一个反应实体部门往复活跃度上升或者房地产往复活跃度上升，一个反应股票阛阓的往复活跃度上升。因此，两者之间并不存在皆备的互为因果的关系。不外，M1增速回暖预示经济回暖带来的企业盈利回升预期，不错是股市高潮的其中一个原因。本轮M1有望见底，意味着五年的周期端正仍然在证实作用，A股在畴昔两年出现上行趋势，以至是大级别趋势的概率进一步加大。

　　融资资金净流入旯旮放缓，ETF重回净流入，A500ETF被捏续净申购。上周阛阓调整后，融资余额出现单日流出的情况，而融资买入额占成交额比例回落至10%以下。从ETF的情况来看，ETF仍是转为净申购，同期A500ETF捏续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的捏续净申购和此前刊行的辘集基金参加建仓期，对大盘、质地立场相对有意。

　　瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，中小立场接续进一步占优的概率攻讦，大盘蓝筹立场有望在终末两个月再行转头。第一，11月行将召开的东谈主大常委会，12月政事局会议和中央经济责任会议，对于稳增长的定长入战术有望进一步加码，可能会进一步推动经济复苏预期，在经济复苏预期回升阶段，时常大盘，质地类股票会进展更好。第二，四季度参加事迹修正的阶段，自然阛阓部分投资者宣称“不错不看事迹”，可是咱们都知谈，这并不是常态，稍许拉长来看，事迹仍然是决定股价进展的环节成分，到年底，投资者将会对于事迹预期进行修正，若是前期涨幅过大，可是事迹不足预期的公司，在资金热场褪去后，仍然濒临这估值下修的压力。尤其在事迹有压力的年份。第三，ETF目下仍是逐步潜入东谈主心，A500ETF捏续净申购利好大盘蓝筹立场。总体来看，11月将会接续体现为颤动，结构分化的场地，行业上仍兼顾以“稳增长”、“智安医”为主要的采纳主张。

　　从行业和立场竖立角度接头，咱们判断，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，交投占比出现较高的情况，而且此前群众预期的并购可能会跟着IPO节律的逐步复原有所弱化，中小立场接续进一步占优的概率攻讦。后续，跟着化债战术得手落地、四季度参加事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF目下仍是逐步潜入东谈主心、中证A500参加批量建仓期，偏蓝筹立场的指数有望赢得愈加正面的撑捏。行业采纳层面，接头畴昔一两个月的角度，详尽接头前期进展、估值、往复活跃度、景气变化、战术和事件催化，咱们建议要点关怀有望受益于战术催化和事迹预期改善或增速较高的范围，具体波及电子（消耗电子、半导体）、策动机（策动机劝诱）、家电（白电、家电零部件、厨卫电器等）、汽车（汽车零部件、乘用车）、机械劝诱（工程机械、自动化劝诱）等行业。赛谈采纳层面，11月要点关怀五大具备旯旮改善的赛谈：国防军工、汽车、东谈主工智能、光伏、消耗电子。

　　02

　　复盘·内不雅——主要指数普跌，大盘价值、消耗龙头相回击跌

　　本周A股阛阓普跌，主要指数沿途下降。主要指数中，大盘价值、消耗龙头相回击跌，分别下降2.48%和3.04%；中证1000和小盘成长领跌，分别下降4.63%和4.60%。 

　　本周A股阛阓进展欠安，主要原因如下：（1）好意思元指数捏续走高，汇率承压；（2）好意思国当选总统特朗普组建其社交战术和国度安全团队，或将任命多位对华矍铄派官员；（3）A股日成交额攻讦，阛阓捏续缩量；（4）高位题材股集体回调。 

　　从行业上看，本周申万一级行业跌多涨少，传媒、石油石化、家用电器等进展相对较好，房地产、国防军工，非银金融等跌幅居前。从涨跌原因看，本周进展较好的板块及主要原因：传媒（AI应用捏续落地）、石油石化（立场切换，价值板块占优）、家用电器（双11数据较好）；跌幅较大的行业原因，房地产（10月地产开工数据较差），国防军工（前期涨幅过高，利好已毕），非银金融（阛阓缩量下降）。

　　03

　　中不雅·景气——10月社会消耗品零卖总和同比增幅扩大，汽车产销同比由负转正

　　1-10月社会消耗品零卖总和累计同比增幅扩大，单月同比增幅扩大。1-10月份社会消耗品零卖总和398960亿元，同比增长3.5%（前值3.3%），其中除汽车除外消耗品零卖额359039亿元，增长3.9%（前值3.8%）；单10月份同比增长4.8%（前值3.2%），其中除汽车除外的消耗品零卖同比增长4.9%（前值3.6%）；两年复合平均增幅扩大至6.2%（前值4.3%）。

　　从消耗类型来看，10月餐饮收入和商品零卖同比增幅均扩大。10月份餐饮收入同比增长3.2%（前值3.1%）；商品零卖同比增长5.0%（前值3.3%）。1-10月份餐饮收入累计增长5.9%（前值6.2%）；商品零卖累计同比增长3.2%（前值3.0%）。1-10月份世界什物商品网上零卖额同比增长8.3%（前值7.9%），占社会消耗品零卖总和的比重为25.9%；其中吃类、穿类、用类商品分别增长17.7%、4.7%、7.7%。

　　人人消耗品加权平均增幅扩大，地产产业链加权平均增速较着改善，尤其家电、产品在“两新”战术驱动下，较大幅改善。人人消耗品产业链当月加权平均增速扩大至9.1%，细分范围必选消耗部分增速较高，可选消耗部分增速深广改善；地产产业链当月加权平均增速扩大至30.5%（前值14.5 %），其中家用电器音像器材增速扩大至39.2%（前值20.5%），建筑及庇荫材料同比降幅收窄至-5.8%，产品同比增幅扩大至7.4%（前值0.4%）；其他范围文化办公用品同比增幅扩大至18.0%（前值10.0%）、通讯器材、汽车同比增幅分别扩大至14.4%、3.7%。

　　近日台股电子公布10月营收情况，封装、PCB、被迫元件、大批IC制造、镜头厂商营收同比上行，存储器、硅片、大批面板和LED厂商营收同比下行，IC联想厂商营收涨跌不一。总体来看，10月台股电子厂商营收同比进展分化。

　　IC联想范围联发科10月份营收当月同比增幅收窄4.43个百分点至19.40%。联咏10月份营收当月同比降幅扩大3.81个百分点至-10.53%。IC制造范围，10月份台积电营收当月同比增幅收窄10.39个百分点至29.21%；联电营收当月同比由负转正至11.36%（前值为-0.58%）；世界营收当月同比增幅收窄17.03个百分点至16.96%；稳懋营收当月同比跌幅扩大12.37个百分点至-22.93%。存储器厂商南科营收同比跌幅扩大13.09个百分点至-18.21%，华邦电同比由正转负至-3.18%（前值为6.87%），旺宏营收同比增幅由正转负至-1.42%（前值为6.08%）。硅片台胜科当月同比跌幅收窄7.26个百分点至-10.89%；封装日蟾光当月同比增幅收窄3.36个百分点至0.46%；PCB厂商景硕电子营收同比增幅收窄31.05个百分点至2.72%；被迫元件厂商国巨9月份营收当月同比增幅扩大5.41个百分点至15.50%，镜头厂商大立光营收同比增幅收窄13.48个百分点至3.60%，玉晶光当月营收同比跌幅收窄至-21.84%，亚洲光学营收同比增幅收窄至32.78%；面板、LED厂商中，群创营收同比下降-2.28%，友达营收增幅由正转负至-1.39%，晶电同比跌幅扩大至-12.16%、亿光营收增幅扩大至16.78%。

　　10月集成电路出口金额同比增幅扩大，入口金额同比增幅收窄，收支口金额三个月回荡同比增幅均收窄，当月贸易逆差收窄。10月集成电路出口金额为131.57亿好意思元，当月同比增幅扩大11.39个百分点至17.70%，累计同比增幅收窄0.2个百分点至19.60%，三个月回荡同比增幅收窄3.32个百分点至14.08%；10月集成电路入口金额为342.60亿好意思元，当月同比增幅收窄0.76个百分点至10.26%，累计同比增幅收窄0.1个百分点至11.30%，三个月回荡同比增幅收窄1.55个百分点至10.80%。当月贸易逆差环比收窄2.45%至211.03亿好意思元。

　　2024年10月汽车产销同比由负转正，产量三个月回荡同比跌幅收窄，销量三个月回荡同比由负转正。凭据中国汽车工业协会数据，10月份，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%，产量三个月回荡同比跌幅收窄至-0.50%，销量三个月回荡同比由负转正至0.09%。1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%。

　　10月份乘用车产销量同比增幅扩大，三个月回荡同比由负转正。凭据中国汽车工业协会数据，10月份，乘用车产销分别完成270.6万辆和275.5万辆，环比分别增长8.2%和9.1%，同比分别增长7.7%和10.7%，三个月回荡同比分别由负转正至1.87%、2.73%。1-10月，乘用车产销分别完成2134.9万辆和2143.4万辆，同比分别增长3%和3.7%。

　　新能源汽车产量同比增幅收窄，销量同比增幅扩大，产销三个月回荡同比增幅扩大。凭据中国汽车工业协会数据，10月份，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，三个月回荡同比增幅分别扩大至42.33%和40.64%。1-10月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。

　　出口方面，汽车出口同比增速收窄。凭据中国汽车工业协会数据，10月份，汽车出口54.2万辆，环比增长0.5%，同比增长11.1%。1-10月，汽车出口485.5万辆，同比增长23.8%。

　　10月千般挖掘机销量同比增幅扩大，三个月回荡同比增幅扩大。10月销售千般挖掘机16791台，同比增幅扩大4.29个百分点至15.13%，三个月回荡同比增幅扩大2.18个百分点至12.58%，其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%；1-10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%。

　　10月千般装载机销量同比增幅扩大，三个月回荡同比增幅收窄。10月销售千般装载机8355台，同比增幅扩大6.12个百分点至11.10%，三个月回荡同比增幅收窄5.33个百分点至10.43%，其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%；1-10月，共销售千般装载机90153台，同比增长5.29%。

　　04

　　资金·众寡——融资延续净流入，A500ETF大幅净申购

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个往复日共计净流入411.1亿元；新成立偏股类公募基金204.5亿份，较前期上升21.8亿份；ETF净流出129.9亿元。

　　从ETF净申购来看，宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购91.6亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、中证A500ETF和科创50ETF分别净赎回43.2亿份、净赎回17.9亿份、净赎回5.5亿份、净申购4.4亿份、净申购264.8亿份、净赎回84.2亿份。行业方面，信息技艺ETF净申购7.6亿份；消耗ETF净申购17.3亿份；医药ETF净申购32.7亿份；券商ETF净申购15.1亿份；金融地产ETF净申购6.5亿份；军工ETF净申购3.5亿份；原材料ETF净赎回5.9亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回6.3亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金限度较前期回升，新成立偏股类基金204.5亿份。

　　两融方面，融资资金前四个往复日净流入411.1亿元。从行业偏好来看，本周融资资金蚁合买入电子，净买入额达91.3亿元，其他净买入限度最高的行业主要包括策动机、医药生物、电力劝诱等；净卖出的主要口舌银金融、有色金属、食物饮料等。从个股来看，融资净买入较高个股包括中兴通讯、歌尔股份、中国联通等，净卖出较多的主要包括中国长城、东山精密、中信证券（维权）等。

　　从资金需求来看，要紧股东限度扩大，计划减捏限度下降。本周要紧股东二级阛阓增捏12.5亿元，减捏102.4亿元，净减捏90.0亿元，净减捏限度扩大。其中，净增捏限度较高的行业包括房地产、医药生物、钢铁等；净减捏限度较高的行业包括非银金融、机械劝诱、电子等。本周公告的计划减捏限度为112.0亿元，较前期下降。

　　05

　　主题·风向——AI眼镜普及率稳步上升，全球首款搭载汉文大模子小度AI眼镜发布

　　本周A股阛阓普跌，万得全A下降3.94%，沪深300下降3.29%，创业板指下降3.36%。A股涨幅居前的要紧主题指数为拼多多勾互市、Kimi、智能音箱。

　　本周和下周值得关怀的主题事件有：

　　▶  国内要紧资讯与产业战术

　　（1）经济数据——10月份我国主要经济计划回升较着

　　国度统计局新闻发言东谈主、国民经济详尽统计司负责东谈主付凌晖暗意，总的来看，10月份跟着存量战术加速落实以及一揽子增量战术加力推出，国民经济运行稳中有进，主要计划较着回升，积极成分累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有用需求偏弱，经济捏续回升基础仍待巩固。

　　2024年1—10月份，世界固定钞票投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定钞票投资212775亿元，下降0.3%。从环比看，10月份固定钞票投资（不含农户）增长0.16%。10月份，限度以上工业增多值同比推行增长5.3%。从环比看，10月份，限度以上工业增多值比上月增长0.41%。1—10月份，限度以上工业增多值同比增长5.8%。10月份，社会消耗品零卖总和45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加速1.6个百分点。其中，除汽车除外的消耗品零卖额40944亿元，增长4.9%。1—10月份，社会消耗品零卖总和398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车除外的消耗品零卖额359039亿元，增长3.9%。

　　新闻泉源：

　　http://finance.people.com.cn/n1/2024/1115/c1004-40361946.html

　　（2）房地产——住房往复税收新政，购买家庭独一登第二套住房 不超140㎡按1%交纳契税

　　财政部发布对于促进房地产阛阓谨慎健康发展研究税收战术的公告。对个东谈主购买家庭独一住房，面积为140闲居米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140闲居米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个东谈主购买家庭第二套住房，面积为140闲居米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140闲居米以上的，减按2%的税率征收契税。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1857559

　　（3）房地产——住房城乡成立部：保交房有劲鼓舞 世界已委派285万套

　　财联社11月14日电，记者今天（14日）从住房城乡成立部了解到，世界保交房责任鼓舞有劲，戒指11月13日，世界已委派285万套。住房城乡成立部暗意，为了更好地完成保交房任务，各地因城施策、转换举措，坚捏高位统筹，通过加强政府诊治、督促企业“瘦身自救”、激发银行融资、加大王法支捏、分类处置等措施，层层压实职守，加速鼓舞保交房。经过各地各部门的捏续鼓舞，297个地级及以上城市均已建立房地产融资调解机制。在调解机制推动下，银行不休优化房地产开发贷款治理历程，转换信贷融资样式，助力更多房地产名堂惩处融资远程。戒指10月31日，“白名单”名堂贷款审批通过金额超3万亿元。戒指11月13日，世界保交房已委派285万套，对阛阓预期带来较着调动。其中，戒指11月13日，上海、福建、甘肃、黑龙江、河北承德、江苏徐州等74个省市保交房委派率已超玩忽，贵州六盘水、福建厦门、湖北鄂州、甘肃平凉、辽宁葫芦岛等24个城市保交房委派率已超九成，江西新余、甘肃金昌等6个城市保交房名堂委派率已达100%。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1858653

　　（4）医保——两部门：作念好医保基金预支责任，匡助定点医疗机构缓解医疗用度垫支压力

　　11月11日，国度医保局办公室、财政部办公厅结伴发布《对于作念好医保基金预支责任的见告》（以下简称《见告》），建议支捏有条目的地区进一步完善预支金治理主张，通过预支部分医保基金的样式匡助定点医疗机构缓解医疗用度垫支压力。相宜条目的定点医疗机构于每年度1月上旬自觉向统筹地区医保部门央求预支金。

　　新闻泉源：https：//www.nbd.com.cn/articles/2024-11-11/3640851.html   

　　（5）6G——6G鼓舞组组长：来岁6月会启动6G技艺圭臬研究

　　财联社11月14日电，6G鼓舞组组长中国信息通讯研究院副院长王志勤暗意，2025年6月份会启动6G的技艺圭臬研究，2025—2027年完成技艺研究阶段，2029年3月份完成第一个版块的技艺按次。目下，包括我国在内，欧洲、好意思国、日本、韩国和印度的3GPP圭臬伙伴都正在共同研制6G圭臬。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1858805

　　（6）低空经济——从单体到网联，我国正推动构建低空智能网联体系

　　财联社11月12日电，2024低空装备产业转换发展大会昨天在广州举行。我国将在粤港澳大湾区探索智能网联“无东谈主机+汽车”一体化产业发展新模式。工业和信息化部副部长辛国斌暗意，要充分挖掘大湾区低空旅游、城市物流、空中交通、跨境输送、海上功课等场景需求，尽头是统筹智能网联新能源汽车和无东谈主机产业的基础和上风，在旷地一体立体交通网成立方面积极探索，推动低空装备限度化应用和低空产业汇聚化发展。跟着新一代信息技艺的捏续逾越，以及低空智能网联技艺和联系装备的进一步交融，我国低空产业运行模式正处于由单体智能向网联化群体智能演进的环节时代。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1855895

　　（7）新能源汽车——全球第一！我国新能源汽车年度产量初次突破1000万辆

　　财联社11月14日电，从中国汽车工业协会获悉，今天上昼，我国新能源汽车年产量初次突破了1000万辆，同期亦然全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国度。统计数据炫耀，2013年是中国新能源汽车产销量纳入统计体系的第一年，当年的产量仅有1.8万辆。到了2018年，年产量达到百万量级，再到2022年，年度达产突出五百万辆，直到今天，初次突破了1000万辆的里程碑，在距离年底还有一个半月时辰就比旧年全年958.7万辆的产量增长了4.3%。人人意象，这一数字到年底还有望突出1200万辆。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1858172  

　　（8）数据要素——数字中国成立责任鼓舞会议在北京召开

　　国度数据局11月12日至13日会同研究部门召开数字中国成立责任鼓舞会议。会议指出，下一步，要因地制宜、多措并举、放荡鼓舞，竭力完成《数字中国成立举座布局磋议》2025年阶段性主张。捏续深化数据要素阛阓化竖立更正。健全完善数据基础轨制，推动出台企业数据开发讹诈、数据产业高质地发展等战术文献，加强数据基础要领和圭臬化成立，效力蕃昌数据产业生态。健全数字中国成立责任体制机制。充分证实现存责任机制作用，加强责任体系成立，凝合各方力量，推动跨部门协同和纵向联动，统筹作念好各方面战术措施的有用衔尾。进一步落实主体职守。国度数据局将加强统筹调解、举座鼓舞。研究部门按照职责职能，制定战术措施，强化资源整合，酿成责任协力。各地区要充分证实数据治理机构职能作用，将数字化发展摆在土产货区责任要紧位置。营造精粹发展氛围。统筹开展试点查验，捏续挖掘典型案例，实时总结践诺。接续狡计办好数字中国成立峰会、中国国际大数据产业展览会等要紧行动，搭建宣传交流勾通平台，世俗凝合发展共鸣。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1858996

　　（9）机器东谈主——乐聚机器东谈主、兆威机电、拓斯达等与华为（深圳）全球具身智能产业转换中心签署勾通

　　《科创板日报》15日讯，华为（深圳）全球具身智能产业转换中心企业勾通备忘录签署庆典本日举行，乐聚机器东谈主、兆威机电、深圳市巨室机器东谈主、墨影科技、拓斯达、自变量机器东谈主等企业参与了签约。据知情东谈主士阐明，后续华为将与签约企业开展应用场景的联系勾通。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1859596

　　（10）东谈主工智能——文心iRAG亮相！李彦宏：大模子基本摒除幻觉

　　“以前这24个月，AI行业的最大变化是大模子基本摒除了幻觉。”11月12日，百度世界2024上，百度首创东谈主李彦宏发布了检索增强的文生图技艺iRAG。其将百度搜索的亿级图片资源跟重大的基础模子才略相结合，不错生成千般超信得过的图片，“举座后果远远突出文生图原生系统，去掉了机器味”。iRAG技艺极地面提高了AI生成图片的可用性，具备无幻觉、超信得过、没成本，立等可取等生意价值。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2816448

　　（11）固态电板——搭载固态电板的eVTOL完成首飞，能源技艺蹊径或多路并进

　　固态电板在eVTOL（电动垂直起降遨游器）上完成“首秀”。11月14日，“遨游汽车第一股”亿航智能告示，适用于亿航EH216-S的高能量固态电板取得要紧技艺突破，搭载固态电板的eVTOL得手不终止遨游了近50分钟，续航时辰进步了60%至90%。在业内看来，由于eVTOL对电板的能量密度、功率、安全性的要求较高，是以固态电板是较为理念念的采纳，但并非独一的采纳。一位eVTOL主机厂首创东谈主先容，不同的电板会径直影响低空遨游物的遨游距离、载重，从而对应低空遨游物的使用场景。亿航智能首席运营官王钊暗意，公司也与其他勾通伙伴尝试适用于不同应用场景的电板研发，如适用于高频次短途遨游的超快充快放电板决策等，畴昔也将凭据推行需求，为用户进行电板定制化就业决策。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1859300

　　▶  国外要紧资讯与产业战术

　　（1）好意思国大选——好意思国共和党接近皆备抵制参众两院，只差四席即可拿下众议院大批席位

　　好意思国众议院还有18个席位未分输赢，共和党东谈主只需要再拿下四席，即可在当选总统特朗普的指点下取得对行政和立法部门的皆备抵制。据好意思联社报谈，戒指周一，共和党在已分出输赢的席次上以214席对203席当先民主党，需要218席能力抵制由435名议员构成的众议院。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2816359

　　（2）好意思国大选——好意思国当选总统特朗普提名多东谈主出任要紧职位

　　好意思国当选总统特朗普当地时辰11月13日提名佛罗里达州共和党商榷员马尔科·卢比奥（Marco Rubio）为他就任总统后的国务卿候选东谈主。特朗普当日告示提名前民主党国会众议员塔尔西·加巴德（Tulsi Gabbard）为他就任总统后的国度谍报总监。特朗普还提名佛罗里达州共和党众议员马特·盖茨（Matt Gaetz）为他就任总统后的好意思国王法部长候选东谈主。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2816513  

　　（3）关税——特朗普团队计划取消7500好意思元的电动汽车税收抵免

　　财联社11月15日电，特朗普过渡团队觉得电动汽车补贴是易于摒除的主张，计划取消针对电动汽车的7500好意思元税收抵免，特斯拉代表和新共和党国会对此暗意支捏。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1859283

　　（4）降息——好意思联储主席鲍威尔：好意思联储不需要“急于”降息 战术将安靖骤整至中性水平

　　财联社11月15日电，好意思联储主席鲍威尔暗意，由于好意思国经济刚劲，好意思联储不需要“急于”攻讦利率。战术将安靖骤整至中性水平，但战术旅途并非预设的。意象通胀将接续朝着2%的主张下降，尽管这一过程可能会履历“时有波动”的旅途，好意思联储竭力于于完成抵制通胀的任务。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1859314

　　（5）好意思元债券——中国初次在沙特刊行20亿好意思元主权债券

　　当地时辰11月13日，中华东谈主民共和国财政部代表中央政府在沙特阿拉伯王国都门利雅凯旋利簿记刊行了20亿好意思元主权债券。其中，3年期12.5亿好意思元，刊行利率为4.284%；5年期7.5亿好意思元，刊行利率为4.340%。这次好意思元主权债券受到阛阓利害接待，国际投资者认购奋勇，总认购金额397.3亿好意思元，是刊行金额的19.9倍，其中5年期认购倍数达27.1倍，是连年来全球主权债券刊行最高倍数。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2818283

　　（6）造谣钞票——比特币期货周一涨约15%，一度涨穿8.9万好意思元

　　周一（11月11日）纽约尾盘，CME比特币期货BTC主力合约报88745.00好意思元，较上周五纽约尾盘涨14.72%，全天捏续、平滑地颤动上行，日内交投于80670.00-89140.00好意思元区间。CME以太币期货DCR主力合约报3364.50好意思元，较上周五涨13.28%，日内交投于31320.50-3408.50好意思元区间，北京时辰22：46冲突日内稍早在3200好意思元一线窄幅颤动的进展并显赫走高。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2816347

　　（7）芯片——好意思国要求台积电停供大陆7纳米AI芯片

　　财联社11月12日电，据路透社10日报谈，好意思国商务部致函台积电，要求从11日开动罢手向中国大陆客户供应7纳米及更先进工艺的AI芯片。这一出口戒指措檀越要针对用于东谈主工智能加速器以及图形处理单位（GPU）的芯片。报谈称，好意思商务部的这封信函允许好意思国绕过联系端正制定过程，赶紧对特定公司实施新的许可要求。对此，好意思国商务部拒却发表计划。音书东谈主士称台积电见告受影响客户，将从11日起暂停联系芯片发货。据《日经亚洲计划》报谈，最新的管控措施仅限AI/GPU联系芯片，用于手机、汽车和通讯的芯片不受影响。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1855521

　　（8）苹果——苹果最快将于3月份推出基于AI的智能家居劝诱

　　财联社11月13日电，据知情东谈主士阐明，苹果公司最快将于3月份推出基于东谈主工智能（AI）的智能家居劝诱。该劝诱将领有FaceTime、Siri、苹果智能（Apple Intelligence）功能，该劝诱将接入录像头、门铃、并运行苹果的一系列APPs，该公司但愿在智能家居范围同亚马逊和谷歌公司竞争。

　　新闻泉源：https：//www.cls.cn/detail/1856718

　　（9）东谈主工智能——谷歌开源诺奖化学模子Alphafold-3

　　谷歌终于开源了万众期待的卵白质预测模子——AlphaFold-3。全球顶级科学期刊《Nature》也进行了重磅推选，这将对全球科研范围产生要紧影响，生物、化学、医药的科学家们不错在土产货部署AlphaFold-3，不错极限镌汰新药、疫苗等研发程度。谷歌本次开源AlphaFold-3模子颠倒颠倒低调，以至都莫得发布一篇新闻，仅仅在底本著述上进行了一段很小的笔墨阐明：11月11日更新，咱们已发布了AlphaFold 3的模子代码和权重供学术用途，以匡助推动科学研究。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/livenews/2816305

　　（10）东谈主工智能——赶在Siri接入ChatGPT前，谷歌杀入苹果大本营：iPhone用户不错用Gemini App了

　　好意思东时辰11月14日周四，苹果的App Store上架了iOS版的谷歌AI聊天机器东谈主Gemini App，目下排在坐褥力App类别中的第37位。这款免费的App炫耀出来仅仅一个聊天窗口和过往聊天列表。iPhone用户不错通过文本、谈话或录像头询查Gemini，赢得谜底。

　　新闻泉源：https：//wallstreetcn.com/articles/3734132

　　本周产业不雅察——AI眼镜普及率稳步上升，全球首款搭载汉文大模子小度AI眼镜发布

　　智能眼镜行业增速亮眼，凭据 IDC数据，2023 年全球智能眼镜销量达 101 万台。从竞争风光来看，作陪新品迭代，连年来 AR、智能眼镜风光变化较大。2024 年 Q1 智能眼镜增速进展亮眼，2024 年 Q1 全球智能眼镜出货量为 26 万台，同比增长 217%。凭据洛图科技预测，2024年，中国智能音频眼镜在线上阛阓的销量限度将达到 15 万台，同比增长52.3%。参考国外阛阓的发展节律，到2028年国内智能音频眼镜阛阓或将领有百万级别销量、十亿级别销额的零卖限度。

　　▶  Meta智能眼镜普及率稳步上升，开设Meta Lab 临时体验式零卖空间

　　Meta Ray-Ban 智能眼镜自旧年十月发售以来，全球销量已超100万台，受到阛阓世俗关怀和深爱。该产品于 2024 年 4 月推出 AI 功能，目下仅支捏英文对话，限好意思国和加拿大用户使用。凭据 IDC，2023 年 Q4、2024 年 Q1 Meta Ray-Ban 出货量达 36与10 万台。2024 年Q2 Ray-Ban Meta 销量或达50万台，年化销量达 200 万台；搭载 AI 功能后，Meta Ray-Ban 销量呈倍数增长，体现AI 对边端应用的加捏力度。

　　Meta于11月8日在洛杉矶开设一家名为Meta Lab的临时体验式零卖空间，该空间专注于展示Ray-Ban Meta眼镜系列产品。该门店意象将营业至本年度年底，旨在为消耗者提供亲自体验及定制Ray-Ban Meta眼镜的互动平台。在Meta Lab内，消耗者将有契机试戴多款Ray-Ban Meta眼镜，并凭据个东谈主喜好定制专属眼镜盒。此外，Meta Lab将如期邀请创作家举办千般化的行动，包括脱口秀、现场博客共享及烹调教程等，为消耗者提供多元化体验。Meta Connect 2024大会上，相同的Meta Lab名堂已赢得与会者的利害反响。据统计，有90%的与会者参与了Meta Lab体验，其中突出25%的用户最终购买了Ray-Ban Meta的最新产品。除洛杉矶的快闪店外，Meta公司正积极筹备另一家Meta Lab，计划于来岁1月底在凤凰城开业。通过这些体验式零卖空间的布局，Meta公司但愿能够进一步践诺Ray-Ban Meta眼镜，并眩惑更多消耗者的关怀和购买，从而增强品牌影响力和阛阓占有率。

　　▶  小度AI眼镜发布，全球首款搭载汉文大模子的原生AI眼镜

　　首款搭载汉文大模子的原生AI眼镜，小度AI眼镜发布，意象于2025年上半年精采上市。11月12日，百度世界2024主论坛上，小度科技CEO李莹向全球揭晓了首款搭载汉文大模子的原生AI眼镜，小度AI眼镜。据先容，小度AI眼镜集成了先进的东谈主工智能技艺，具备第一视角拍摄、边走边问、卡路里识别、识物百科、视听翻译以及智能备忘等功能。这款智能眼镜能够让用户随时捕捉生涯中的精彩顿然，还能够在行走中提供实时信息查询，匡助用户治理饮食健康，愉快对周围环境的深嗜心，冲突谈话调换窒碍，并赞助记载要紧事项，从而进步用户的日常生涯和责任效率。

　　小度AI眼镜的重大性能源自百度在东谈主工智能范围的深厚技艺积蓄，收成于本岁首基于百度文心大模子全面重构的DuerOS AI原生操作系统，在模子使用后果和效率上实现显赫进步，而且在自然谈话交互、多模态感知、拟东谈主化呈现等方面展现出罕见的性能。举例，小度的全双工对话技艺能够提供更快速的响应，并支捏随时打断插话，同期在图像和视频通晓方面，小度凭借其深厚的技艺千里淀和丰富的数据积蓄，为用户提供了精确的识别和通晓才略。

　　具体竖立方面，小度AI眼镜以其45克的轻量化联想，为用户提供了真的与普通眼镜无异的率领体验。该产品搭载行业当先的1600万像素超广角录像头，并配备自研的AI防抖算法，以确保图像捕捉的通晓性。续航才略上，小度AI眼镜经受低功耗电路架构联想，可实现56小时超长待机和相连5小时以上的凝听时长，支捏30分钟快速充满电。算作语音交互的要紧载体，小度AI眼镜结合四阵列麦克风和定制的灵通式防漏音扬声器单位，提大声息捕捉的准确性和立体感，并确保音质的自然和明晰度，同期可有用过滤噪音并刺眼漏音。此外，小度AI眼镜能够识别声源主张，折柳率领者与他东谈主的声息，实现精确的脚色分离识别，进一步增强了产品的交互体验。

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　　数据·估值——举座A股估值较上周下行

　　本周沿途A股估值水平较上周下行。戒指11月15日收盘，沿途A股PE（TTM）为15.0，处于历史估值水平的48.9%分位数。创业板PE（TTM）下行1.4至37.3，处于历史估值水平的26.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.3至12.0，处于历史估值水平的52.9%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行1.0至21.3，处于历史估值水平的35.4%分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值大批下降，其中，仅传媒、通讯估值高潮，电子、好意思容照拂和国防军工跌幅居前。传媒板块估值高潮0.41至26.6，处于50.6%历史分位；通讯板块估值高潮0.17至20.1，处于24.0%历史分位；电子板块估值下降2.03至45.9，处于63.2%历史分位；好意思容照拂板块估值下降2.16至31.9，处于24.2%历史分位；国防军工板块估值下降5.67至61.8，处于55.7%历史分位。戒指11月15日收盘，一级行业估值名次前五的行业分别是国防军工、策动机、电子、好意思容照拂、医药生物。

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职守剪辑：何俊熹 云开体育