2025年10月21日开云kaiyun下载官网手机版，A股市值“王座”迎来更迭。

　　这一天，东方钞票Choice数据炫夸，农行（601288.SH）A股股价收于7.88元/股，上升1.68%，总市值攀升至2.76万亿元，进步工行总市值0.04万亿元，登顶A股市值第一。

　　“‘银伟达’来了，农行股价涨出了科技股的态势。”10月21日，在农行股吧，一位投资者如斯感叹。

　　自本年9月25日以来，农行股价已流通13个往复日收涨，束缚刷新历史新高，累计涨幅超 20%，远超同期大盘阐发。拉长本领维度，本年以来，农行股价涨幅已达54.51%，大幅发轫工行（15.58%）、建行（10.73%）、中行（2.28%）等同行，成为国有银行中的“领涨者”。

　　A股60日主力资金流向中，农行净流入71.09亿元，为独一获权贵增捏的国有大行。邮储银行净流入4.64亿元，工行、建行、中行、交行划分净流出7.51亿元、11.08亿元、10.97亿元、36.78亿元。

　　为什么是农行领涨？

　　苏商银行特约盘问员武泽伟对经济不雅察报记者默示，农行股价已毕流通多日上升，主要源于其安妥的功绩基本面、市集避险情愫升温带来的资金偏好变化、机构资金的积极建树以及自己的估值建造能源。

　　市净率升破1倍

　　时隔7年，农行在估值方面获取关节防碍。

　　市净率（PB）是股票市价与每股净资产之间的比值，是评估银行股价值的一个遑急参考规画。在昔日许多年，大大都银行股的市净率低于1倍，也便是处于市集常说的“破净”现象。

　　10月17日，农行市净率重回1倍，成为现在六大行中市净率独一防碍1倍的国有银行。甩手10月21日收盘，这一规画进一步上升至1.03倍，远高于其他国有大行。其中，工行市净率为0.73倍，建活动0.72倍，邮储银活动0.69倍，中活动0.66倍，交活动0.56倍。

　　估值回升背后是功绩数据增长的扶持。

　　从2025年上半年的营收鸿沟和净利润上看，农行不足工行、建行，但其同比增速远高于工行、建行。

　　中国星河证券研报炫夸，2025年上半年，农行的营收与净利润同比增速划分为0.35%和1.80%，而建行的营收与净利润、工行的净利润均为负增长。

　　从资产质料和拨备方面看，农行不良贷款率为1.28%，与交行都平，较建行、工行低0.05个百分点。

　　武泽伟默示，经由前期上升，农行估值得到履行性建造，市净率收复至1倍以上，在一众国有大行中阐发超越，具有权贵的示范效应，进一步强化了市集对其改日股价的乐不雅预期。

　　武泽伟以为，农行在县域金融鸿沟造成的欠债老本低、资产质料优的相反化竞争上风，为盈利提供了有劲扶持，2025年农行的营收和净利润同比增速在国有大行均名次靠前；同期，当市集风险偏好因宏不雅环境变化而回落时，资金倾向于流向认真属性的板块，农行因此备受情愫。

　　县域金融后劲开释

　　2025年上半年，受宏不雅经济环境与利率市集化深化影响，国有大行净息差宽阔靠近收窄压力。建行以1.40%的净息差居首，农行净息差为1.32%，工行净息差为1.30%，同比降幅划分为14个基点、13个基点、13个基点。

　　农行信贷结构呈现昭彰的行状三农特质。看成县域金融布局最真切的国有大行，农行的息差压力一定进度上被其在县域金融鸿沟的上风所缓解。

　　天风证券以为，农行在A股市集拔得头筹并非未必，而是计较价值被市集明白的效果。以县域金融为代表的“三农”普惠政策位居首位，在现时“资产荒”压力加大、收益率捏续下行的布景下，成为农行跑出“逾额收益”的“基石”。

　　比年来，农行信贷膨胀速率捏续权贵快于可比同行，其中2025年上半年该行贷款同比增速达到了9.6%，较工行、建行划分进步1.2个百分点、1.7个百分点。这背后是县域贷款成为农行信贷鸿沟增长的主要推能源。

　　财报炫夸，甩手2025年6月末，农行县域贷款余额达10.77万亿元，占全行境内贷款比重40.9%，较上年末增多9164亿元，增速达9.3%，县域存贷息差达1.74%，超全行平均水平（1.42%），且县域贷款不良率为1.2%，低于全行平均不良率（1.28%），资产质料阐发优于全行平均水平。

　　同期，县域市集的进款老本较低，县域住户储绸缪愿强，资金褂讪性高。财报炫夸，甩手2025年6月末，农行县域进款鸿沟接近14万亿元，在总进款中占比达到43.86%；收货于县域客群的低利率敏锐性和高频资金流动需求，农行个东说念主活期进款占进款总和比重为22.86%，远高于工行的19.29%、建行的20.56%。

　　天风证券以为，受益于县域经济后劲开释和县域地区的深度布局，农行改日信贷增漫空间相较于同行更大。农行深耕县域客群，个东说念主活期进款占比为可比同行第一，重迭面对小额零卖客户的议价权上风，农行进款老本较同行偏低，息差韧性更强。

　　此外，天风证券指出，农行在不良认定严格的同期已毕了不良率可比同行最低。况且，由于涉房类业务占相比低，在本轮要点鸿沟风险表现中所受影响相对较小。瞻望改日，天风证券以为，农即将在双线逻辑下延续估值进步之路：一是红利属性对中永久资金的劝诱力已经存在；二是其具备大行发轫的成长预期，功绩后劲开释成为估值建造的遑急驱能源。 

　　关于银行股的后市，摩根士丹利分析师团队在10月20日发布的敷陈中指出，四大成分将共同扶持中国银行股在接下来的季度伸开价值重估。

　　其一，股息派发窗口左近。第四季度无间是上市银行密集派发股息的本领，高股息秉性对永久资金的劝诱力权贵进步；其二，利率环境企稳。市集利率趋于褂讪，有助于缓解银行净息差捏续收窄的压力，为盈利才智提供扶持；其三，政策性用具落地。约5000亿元东说念主民币的结构性货币政策用具连续投放，将为银行体系注入流动性，并教导信贷投向特定鸿沟，优化资产结构；其四，政策旅途更可捏续；现时的政策支捏愈加安定精确和可捏续，幸免了“洪水漫灌”，为银行业创造了更可预测的计较环境。

　　摩根士丹利分析师团队默示：“关节在于识别那些在‘当然出清’环境中，大略凭借更强的风险措置才智、更高效的计较阵势和更优质的客户基础，已毕盈利更早、更苍劲反弹的头部银行。”

　　（作家 刘颖）

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